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新匯改滿月離岸人民幣巨幅波動 機構激辯貶值預期

導讀

中金公司認為,跨境雙向人民幣資金池業務的升級,進一步疏通瞭人民幣跨境流通的渠道,有利於增強離岸和在岸市場間的聯系。並指出,“更加便利和更大規模的跨境資金活動,必然意味著人民幣匯率雙向波動擴大,這一點政府或遲早都需要接受。”

本報記者 宋佳燕 深圳報道

匯率市場成瞭當前的風暴眼,牽一發而動全身。

9月10日,離岸人民幣暴漲超過800點,創下近年來的最大單日漲幅。次日,離岸人民幣振幅再次超過300個基點。罕見波動之下,引來央行出手幹預離岸人民幣市場的猜測。

新匯改滿一個月之際,系列人民幣政策已頻頻出臺。市場對人民幣的貶值預期是否已扭轉?機構觀點博弈還在持續。

臺中汽車借貸離岸人民幣兩日急漲急跌

9月11日,新匯改剛好滿一個月。其間,人民幣匯率市場風雲變幻。

9月10日下午3點開始,離岸人民幣對美元匯率突然暴漲,短短一個小時之內,暴漲700點左右,漲幅擴至1.19%,創下五年歷史上的最大單日漲幅,同時成交量大增。而在岸匯率收盤由跌轉為微漲。

罕見暴漲引發瞭各方對央行幹預離岸人民幣的猜測。

據媒體報道,有股份行高級交易員表示:“能這麼大規模、這麼迅速地將美元打壓下來,估計是央行通過一些代理機構,包括一些中資機構和中資銀行海外的機構在香港市場、倫敦市場一起進行幹預。”

華泰證券宏觀研究團隊也認為,“央行或在持續借特殊時點強力介入匯率市場,打破人民幣貶值預期。”

華泰證券表示,“我們預計 9 月央行直接介入而消耗的外匯儲備接近 750-925 億美元的區間。而中期央行可以用各種手段讓人民幣在一個較寬的區間裡反復雙向波動,使強烈看空的投機者發現自己無法獲利,迫使其預期發生改變。”

香港金管局總裁陳德霖對此表示,不值得為此大驚小怪,央行幹預匯率,香港金管局不會感到尷尬,以往世界各地都有貨幣幹預政策,例如日元,香港的聯系匯率也是一種幹預模式。

包括平安證券在內的多傢研究機構認為,李克強總理在達沃斯論壇上的講話,也推動瞭這次離岸人民幣上漲。

“中國將允許境外央行類機構進入銀行間外匯市場,年底前將建成人民幣跨境支付系統。”李克強總理在夏季達沃斯論壇上提到。

另一個被認為引發離岸人民幣暴漲的重要因素,是當天央行進一步放寬跨境雙向人民幣資金池業務。新規擴大瞭人民幣資金池流入境內的限額,同時降低跨境企業資金池業務準入門檻,將參加集團的境內外營業收入標準分別降為10億元和2億元,原先分別為50億元和10億元。

中金公司認為,跨境雙向人民幣資金池業務的升級,進一步疏通瞭人民幣跨境流通的渠道,有利於增強離岸和在岸市場間的聯系。並指出,“更加便利和更大規模的跨境資金活動,必然意味著人民幣匯率雙向波動擴大,這一點政府或遲早都需要接受。”

急漲之後迎來急跌。9月11日,離岸人民幣對美元匯率早盤快速跳水,一小時內下跌逾200點,一度跌至6.40關口下方。

英大證券首席經濟學傢李大霄(微博)表示:“200點不算什麼,是正常波動。”他指出,自8月實行人民幣匯率中間價報價新機制後,人民幣的短期波動更加“市場化”,彈性加大。

值得註意的是,經歷瞭兩日的劇烈波動,在岸和離岸人民幣匯價二者價差先從1000多個基點收窄至100多個基點,並於9月11日再次擴大至340個基點左右。

貶值預期已扭轉?

啟動匯率改革的這個月裡,央行密集出臺瞭一系列人民幣政策。而嚴峻的現實背景是,央行連續三次降息,外匯儲備連續4個月減少,市場對人民幣貶值形成瞭一致預期。

這一預期帶來的,可能是資本外流和套利交易加劇。

中金公司分析師梁紅預計,8 月份外匯流出規模為 1200至1500 億美元,或低於部分市場人士預期。

“簡單的測算顯示, 如果 8 月份國際收支口徑的貿易順差與 7 月份 284 億美元順差基本持平的話,那麼資本流出預計在 1200 億美元左右。考慮未記錄或隱性的資本流動,我們認為實際資本流出規模高於這一基準預測的可能性相對較大。”梁紅在研報中寫道。

其間,央行多箭齊發,祭出的對沖政策除瞭上述放寬跨境人民幣資金池業務,還包括收取銀行遠期售匯業務的20%的風險準備金、調整房地產市場的外資準入、加強限制分拆購匯等。

9月10日,國務院總理李克強在“夏季達沃斯論壇”上指出,中國將繼續保持匯率在合理均衡水平上的基本穩定,將穩步實現資本項目下可兌換。前不久,國內放開瞭境外央行類機構投資銀行間債券市場,下一步還將允許境外央行類機構直接進入銀行間外匯市場。年底之前,還將建成人民幣跨境支付系統,以利於人民幣離岸市場更好地發展。

平安證券認為,此次離岸人民幣匯率的大幅波動,在一定程度上打擊瞭單邊做空人民幣的行為,有利於抑制持續貶值的壓力,緩解資金外流造成的流動性緊縮。

民生證券也指出:“經常賬戶盈餘依然具有較大規模,國內經濟增速雖然下臺階,但絕對增速依然在全球前列,人民幣國際化需求也在穩步增加。無論從貿易結算來看還是金融資產計價來看,人民幣結算計價占比穩步提升。”

而華泰證券表示, 8 月下旬也曾多次出現人民幣離岸升值在岸貶值的情況。“這種尋求由外向內打破的短期策略十分看重預期管理,預計外儲仍有相應消耗,但對匯率的穩定效果仍待觀察。”

新聞來源http://finance.qq.com/a/20150912/010023.htm

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